Calculadora de Preço-Teto Bazin e Graham
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O preço teto de Bazin é a média anual de dividendos por ação dividida por 6%; o valor de Graham é a raiz de 22,5 × LPA × VPA. Exemplo: dividendos médios de R$ 2,10 dão teto de R$ 35,00; LPA de R$ 3,20 e VPA de R$ 18,40 dão R$ 36,40. São referências teóricas, não recomendação.
Por que este cálculo importa
Os métodos ajudam a transformar premissas explícitas em referências numéricas e a perceber como uma exigência de retorno ou uma mudança nos fundamentos altera o resultado. Essa transparência também revela limitações: uma fórmula curta não substitui a leitura das demonstrações, dos riscos do negócio e da sustentabilidade dos proventos.
Como usar a calculadora
- Para Bazin, informe dividendos anuais por ação ou uma média representativa, com período e fonte.
- Escolha o yield exigido, expresso em percentual e convertido em decimal.
- Divida os dividendos médios pelo yield para obter o preço-teto teórico.
- Para Graham, use LPA e VPA de períodos e bases contábeis coerentes.
- Multiplique 22,5 pelo LPA e pelo VPA e extraia a raiz quadrada.
- Compare os dados com demonstrações oficiais e avalie se as premissas servem para a empresa analisada.
As fórmulas não capturam diretamente fluxo de caixa, dívida, governança, perspectivas, risco setorial ou alterações contábeis. Para ações de empresas abertas, confira as demonstrações financeiras divulgadas na CVM, inclusive no sistema RAD/ENET. Indicadores históricos e preços calculados podem mudar e devem ser datados.
Fórmulas
Bazin: preço-teto = dividendo médio anual por ação / yield exigido
Graham: valor teórico = √(22,5 × LPA × VPA)
O parâmetro de 6% associado a Bazin é uma referência histórica popularizada no livro “Faça Fortuna com Ações”, de Décio Bazin; não é uma taxa universal ou obrigatória. Um yield exigido maior reduz o preço-teto para o mesmo dividendo. Com juros de mercado elevados, alguns analistas podem exigir retorno maior do que 6%, mas essa escolha depende do risco, da alternativa de investimento e das premissas individuais.
A constante 22,5 na fórmula de Graham corresponde ao produto de um P/L máximo de 15 por um P/VP máximo de 1,5, parâmetros tradicionais do método. Não é uma constante científica que garanta precisão. Se LPA ou VPA forem negativos ou não representativos, o resultado pode perder utilidade.
Exemplo prático
Suponha dividendos médios anuais de R$ 2,10 por ação. Com yield exigido de 6%, o preço-teto calculado é R$ 35,00. Se o yield exigido subir para 8%, o teto cai para R$ 26,25; se cair para 5%, sobe para R$ 42,00. A mudança decorre apenas da premissa do denominador, sem qualquer alteração nos dividendos usados.
| Cenário Bazin | Yield exigido | Preço-teto |
|---|---|---|
| Dividendo médio anual de R$ 2,10 | 5% | R$ 42,00 |
| Dividendo médio anual de R$ 2,10 | 6% | R$ 35,00 |
| Dividendo médio anual de R$ 2,10 | 8% | R$ 26,25 |
Para Graham, LPA de R$ 3,20 e VPA de R$ 18,40 resultam em aproximadamente R$ 36,40 pela fórmula. Um conjunto mais baixo, LPA de R$ 2,50 e VPA de R$ 15,00, resulta em R$ 29,05. Com LPA de R$ 1,00 e VPA de R$ 18,40, o resultado é R$ 20,35. São exemplos matemáticos: na análise real, os dados precisam vir de demonstrações publicadas e ser revisados quanto a eventos não recorrentes e quantidade de ações.
Tabela comparativa
Os valores abaixo isolam o efeito dos parâmetros: em Bazin, varia o yield sobre dividendos anuais de R$ 2,10; em Graham, variam os pares de LPA e VPA utilizados. Não incorporam risco, projeções, dívida, margem de segurança ou preço de mercado.
| Método / hipótese | Yield ou dados | Resultado teórico |
|---|---|---|
| Bazin | Dividendos R$ 2,10; yield 5% | R$ 42,00 |
| Bazin | Dividendos R$ 2,10; yield 6% | R$ 35,00 |
| Bazin | Dividendos R$ 2,10; yield 8% | R$ 26,25 |
| Graham | LPA R$ 3,20; VPA R$ 18,40 | R$ 36,40 |
| Graham | LPA R$ 2,50; VPA R$ 15,00 | R$ 29,05 |
| Graham | LPA R$ 1,00; VPA R$ 18,40 | R$ 20,35 |
No método de Bazin, exigir yield maior reduz o teto, pois o mesmo dividendo precisa ser comprado por preço menor para oferecer maior retorno percentual. A fórmula de Graham responde às mudanças em lucro e patrimônio, mas não prova que esses valores sejam sustentáveis ou comparáveis entre empresas.
Dados atuais
A taxa Selic ajuda a contextualizar o retorno exigido como custo de oportunidade, mas não entra diretamente nas fórmulas. Com a meta Selic em 13,75% ao ano em setembro de 2026, alguns analistas podem exigir yield superior ao parâmetro histórico de 6%; isso é uma escolha de análise, não uma regra oficial nem garantia de que uma ação renda mais.
Erros comuns
- Tratar o preço calculado como valor justo preciso ou garantia de valorização.
- Usar provento extraordinário como se fosse recorrente.
- Misturar LPA e VPA de períodos, classes de ação ou bases inconsistentes.
- Ignorar prejuízos, dívida, diluição, mudanças no negócio e qualidade dos lucros.
- Comparar empresas de setores distintos apenas pelo número final.
Também é comum usar dados de sites agregadores sem conferir a demonstração de origem. Verifique o período, o número de ações, eventos societários e se o lucro contém itens extraordinários. O preço-teto é sensível às premissas e não substitui margem de segurança, análise de governança ou avaliação de liquidez.
Quando NÃO usar este cálculo
- Quando os dividendos não formarem uma base representativa para Bazin.
- Quando LPA for negativo ou instável, ou VPA não fizer sentido para o negócio.
- Para avaliar uma empresa sem consultar suas demonstrações financeiras.
- Para definir ordens de compra ou venda sem considerar riscos, horizonte e custos.
Glossário
- Dividendo por ação: valor distribuído por ação em um período.
- Média anual: média dos valores de dividendos anuais escolhidos.
- Dividend yield: relação entre proventos e preço de referência para período definido.
- LPA: lucro atribuível a cada ação conforme a base contábil adotada.
- VPA: patrimônio líquido por ação, calculado com base nas ações consideradas.
- Valor teórico: resultado de uma fórmula baseado em hipóteses, não preço observável certo.
- Preço-teto: referência calculada segundo uma regra específica.
- Margem de segurança: diferença entre preço de mercado e estimativa de valor, sujeita à incerteza.
Perguntas frequentes
O preço-teto de Bazin indica que a ação está barata?
Não. É uma divisão entre dividendos médios e yield exigido. A conta não avalia integralmente risco, sustentabilidade dos proventos ou fundamentos da companhia.
Por que usar yield maior que 6%?
Um yield exigido maior reduz o teto e pode refletir maior custo de oportunidade ou risco percebido. Não existe percentual que seja adequado para todas as ações ou investidores.
De onde vem a constante 22,5 de Graham?
Ela corresponde ao produto dos limites tradicionais de P/L 15 e P/VP 1,5 usados no método. É uma premissa histórica, não uma garantia de valor intrínseco.
O que significam LPA e VPA?
LPA é lucro por ação; VPA é valor patrimonial por ação. Use dados de demonstrações financeiras divulgadas à CVM, com períodos consistentes.
As fórmulas servem para qualquer empresa?
Não. Empresas com prejuízo, lucros voláteis, patrimônio negativo ou modelos de negócio em que esses indicadores sejam pouco representativos podem não ser bem avaliadas por elas.
Fontes
- Comissão de Valores Mobiliários, consulta de documentos de companhias (RAD/ENET): https://www.gov.br/cvm
- Banco Central, taxas Selic: https://www.bcb.gov.br/controleinflacao/taxaselic
- Banco Central, histórico das metas de inflação: https://www.bcb.gov.br/controleinflacao/historicometas
- Décio Bazin, “Faça Fortuna com Ações” (referência histórica do parâmetro de 6%).
Atualizado em 28/10/2026
Conteúdo educacional e informativo, não constitui recomendação de investimento.